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第5部分（第1页）

集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。

集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。

第六法则：长期持有原则

长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。

长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。

长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。

价值投资就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份。打个比方，价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。

这种投资战略最早可以追溯到20世纪30年代，由哥伦比亚大学的本杰明？格雷厄姆创立，经过伯克希尔？哈撒威公司的CEO沃伦？巴菲特的使用和发扬光大，价值投资战略在20世纪70到80年代的美国受到推崇。

格雷厄姆在其代表作《证券分析》中指出：“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”他在这里所说的“投资”就是后来人们所称的“价值投资”。价值投资有三大基本概念，也是价值投资的基石，即正确的态度、安全边际和内在价值。

八、价值投资不是万能的（2）

格雷厄姆注重以财务报表和安全边际为核心的量化分析，是购买廉价证券的“雪茄烟蒂投资方法”；而另一位投资大师菲利普？费雪，重视企业业务类型和管理能力的质化分析，是关注增长的先驱，他以增长为导向的投资方法，是价值投资的一个变种和分支。而巴菲特是集大成者，他把量化分析和质化分析有机地结合起来，形成了价值增长投资法，把价值投资带进了另一个新阶段。巴菲特说：“我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理多支付一些钱。本倾向于单独地看统计数据，而我越来越看重的，是那些无形的东西。”正如威廉？拉恩所说“格氏写了我们所说的《圣经》”。

（二）价值投资存在的问题

价值投资法只能告诉你什么股票有投资价值，却不能告诉你具体的买卖点！　就是说你可能用该方法能买到价值被低估的好公司，但不等于你一定能从它身上挣到钱。

尽管你用的分析方法是对的；但财务数据或各种消息本身的真伪难辨！所以你最后得出的结论未必正确。

等你知道某利好消息时；股价一般已被炒到天上了！

利好消息就算是真的，但你却无法用价值投资法分析出主力是想借利好出货，还是借利好再做一波。

即使分析方法和目前掌握的消息都是真实的，仍然有你未知的消息会在将来影响估值。　这种方法对于普通投资大众是可望而不可即的，他们没有任何能力去了解一个上市公司的真实情况来指导自己投资。

（三）价值投资大师巴菲特犯下的错误

纵横市场近40年，战果辉煌的投资大师巴菲特，也曾遭遇难堪的挫败。根据记录，他历年来在柏克夏海瑟威公司股东会上总共承认做出6项错误的投资决策。不过尽管如此，他仍庆幸自己不曾犯下他最担心的错误。

巴菲特的6大错误投资是：

①投资不具长期持久性竞争优势的企业。1965年他买下柏克夏海瑟威纺织公司，然而因为来自海外竞争压力庞大，他于20年后关闭了纺织工厂。

②投资不景气的产业。巴菲特1989年以亿美元投资美国航空公司优先股，然而随着航空业景气一路下滑，　他的投资也告大减。他为此一投资懊恼不已。有一次有人问他对发明飞机的怀特兄弟的看法，他回答应该有人把他们打下来。

③以股票代替现金进行投资。1993年巴菲特以亿美元买下制鞋公司Dexter，不过他是以柏克夏海瑟威公司的股票来代替现金，　而随着该公司股价上涨，如今他购买这家制鞋公司的股票价值20亿美元。

④太快卖出。1964年巴菲特以一千三百万美元买下当时陷入丑闻的美国运通5％股权，后来以2千万美元卖出，若他肯坚持到今天，　他的美国运通股票价值高达20亿美元。

⑤虽然看到投资价值，却是没有行动。巴菲特承认他虽然看好零售业前景，但是却没有加码投资沃尔玛。　他此一错误使得柏克夏海瑟威公司的股东平均一年损失80亿美元。

⑥现金太多。巴菲特的错误都是来自有太多现金。而要克服此一问题，巴菲特认为必须耐心等待绝佳的投资机会。

为什么在全世界投资领域，像巴菲特一样成功的人极少，这也充分说明价值投资取得成功仍是一个小概率事件，并不是能被大多数人所掌握的投资方法。

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九、传统的止损操作方法是投资者亏损之源（1）

在股市、期货、外汇和黄金市场的投资中，所有华尔街投资理论和投资教科书都把止损操作看做最好的资金管理方法，看成投资者的金科玉律和投资圣经。在美国的投资培训中把止损的技能和方法作为一个投资者必学的技能和方法并作为学生的考核指标。下面这段文字是传统操作方法论述止损的必要性和如何应用止损。

通常我们总是根据自己的判断来进行买卖操作，行情判断正确，出现上涨，就能取得盈利，反之行情判断错误，出现下跌，就会发生亏损，但自有股市以来，没有任何一个专家能够百战百胜，也没有任何一种分析工具能够次次灵验。只要是人，在交易中出现考虑不周或失算是难免的。问题在于出错后你怎么对待，及时纠错，先半仓止损出局或用多种操作技巧来弥补前期的判断失误，这才是正确的做法，而心存幻想，被动等待往往只能使亏损幅度越来越大。

（一）止损重要性

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